和而泰(002402) 节制器领军企业，深耕行业全球多元结构 和而泰深耕智能节制器范畴二十余年，营业包罗家用电器、电动东西、汽车电子和智能营业四大范畴，建立笼盖全球22个办事核心、5个研发核心和9个制制的多条理运营系统，海外产能占比达30%。依托自从研发能力和2000余项焦点专利，公司产物普遍使用于家电、电动东西、汽车电子等五大范畴。2025年Q1，公司实现停业收入25。85亿元，同比增加30。44%；归母净利润1。69亿元，同比增加75。41%。将来跟着公司节制器营业增加动能连结强劲，盈利能力无望不竭提拔。 节制器规模连结增加，智能化及汽车范畴是高增亮点 智能节制器行业前景广漠，2024年中国智能节制器市场规模同比2023年增加12。10%，增速是全球的2倍多，已然成为全球节制器行业的从力军。行业沉点结构正在汽车电子、家用电器、电动东西及设备这三大范畴。 ①家电：2024年中国度电全品类（不含3C）零售额达到9071亿，同比增加6。4%，小家电需求提拔拉动相关上逛节制器需求。智能家电市场不竭扩展，家电智能化渗入率无望不竭提拔，智能节制器需求或无望快速增加。 ②电动东西：全球电动东西出货量正在持续两年下滑后，2024年恢复正向增加，全年出货量同比增加24。8%。集成化、无绳化、锂电化、智能化成长的趋向下，智能节制器需求量送来增加机缘。 ③汽车：2024年和而泰汽车电子节制器收入8。16亿元，同比增加47。97%。汽车智能节制器中ODM项目占比初次跨越OEM，公司迈向设想从导型成长径。公司触控类焦点合作产物HOD上量迅猛，电控类产物智能座舱域控的环节项目曾经进入预定点阶段，能量办理类产物压缩机节制器曾经获得国表里热系统头部Tier1的ODM营业合做。 聚焦智能取AI融合，拓展前沿使用结构 公司前瞻结构体感交互手艺，推出“打算”体感衣，已普遍适配VR/AR场景，并延长至康养坐垫等产物形态。外行业数智化模子中接入DeepSeek大模子，落地智能办公、健康家居、智能节制等多类使用，建立从“消息处置”到“设备节制”的软硬一体财产协同径。同时通过投资本络科技、摩尔线程，深化AI取硬件融合结构，强化前沿手艺协同。 盈利预测取投资： 公司是节制器行业的头部厂商，具有焦点合作力，无望受益于客户份额持续提拔带来营业不竭成长，同时公司不竭拥抱AI财产趋向，进行产物结构，无望受益。估计公司25-27年归母净利润为7。0/9。2/11。8亿元，截至2025年7月18日收盘价，对应25-27年市盈率别离为30、23、18倍。参考可比公司估值，因公司下旅客户资本较强，同时积极结构汽车、触感等新营业，我们赐与公司2025年30-35倍估值，对应方针价钱为22。73-26。52元，初次笼盖，赐与“增持”评级。 风险提醒：节制器需求低于预期、新能源车销量低于预期、原材料价钱变更、商业政策变化、公司客户冲破及新产物研发节拍低于预期、客户集中程度较高、汇率变更、近期股价波动风险！

　　和而泰(002402) 焦点概念 事务：近日，公司发布2024全年及2025Q1财报。公司全年实现营收96。59亿元/+28。66%，归母净利润3。64亿元/+9。91%；从2025Q1单季来看，收入达25。85亿元/+30。44%；归母净利润达1。69亿元/+75。41%。 根基盘订单不变提拔，汽车电子创收边际改善，持续开辟业绩新增量。公司是智能节制器处理方案供应商，25Q1节制器营业收入同比增27。06%，公司全体毛利率显著改善，同比提拔2。69pct。演讲期内业绩提拔次要系公司提拔市场份额、加大客户开辟力度、提高产物笼盖面，客户订单添加及新客户、新项目添加。分板块来看，家用电器营业做为公司营业的根基盘，全年收入达到60。94亿元/+33。08%，海外大客户需求订单不变提拔，劣势产物线持续冲破，手艺劣势为市占率提拔，无力支持营业拓展估计正在智能化加快趋向下将持续稳健增加。电动东西及工业从动化营业全年营收10。08亿元/+24。26%，深度绑定TTI、HILTI等焦点客户，切入BMS营业平台，获得环节客户新电机产物平台订单。25Q1电动东西全体规模扩大、产能操纵率提拔，该板块通过全球化财产结构，打制低成本、火速型的供应链系统，无望随全球电动东西市场升级持续放量。汽车电子营业板块做为计谋增加营业，2024年实现收入8。16亿元/+47。97%，笼盖蔚来、红旗等车厂客户，手艺领先。除Tier1客户订单交付高速增加，规模持续扩大外，公司自研产物线订单敏捷起量，ODM项目数量过半。汽车电子正在整车行业驱动下，手艺将不竭成长迭代，无望连结较快增加态势。智能产物营业板块做为公司开辟的新赛道，智能产操行业正在科技改革取政策导向的双沉共振下送来快速成长契机。2024年实现收入12。20亿元/+26。29%，智能化产物使用场景不竭拓展，新产物加快出现；相关手艺的持续迸发，终端产物智能化升级换代加快，下逛需求持续高涨。2025Q1通过“硬件+AI算法+数据办事”模式，拓展产物鸿沟，将来增加潜力值得关心。 物联网全体板块苏醒加快，智能化趋向显著，聚焦高端市场开辟全球客户。跟着AI生态的不竭完美，更多物联网贸易化落地可期，各类设备或终端对通信和算力的抬升，智能化、联网化、个性化成长趋向进一步强化。海外结构方面，公司出海计谋稳健实施，正在全球化计谋结构的规划下，目前公司正在越南、罗马尼亚、意大利、墨西哥等地均有出产制制，海外收入占比近70%。公司通过海外出产的协同结构，需要环境下可快速实现订单转移取属地化出产，无效规避区域性商业风险，并针对商业政策惹起的间接成本上升，取合做客户成立动态协商机制，通过手艺方案优化、订单布局调整等体例分摊风险。将来，公司将深化全球运营核心扶植，强化区域市场快速响应能力，并通过手艺壁垒建立持久成本劣势，确保商业波动下的营业韧性。此外，子公司铖昌科技打制卫星互联网大赛道，中持久空间广漠充满机缘，帮力业绩边际改善。 投资：公司持续开辟增量板块，下逛AI使用无望持续赋能营业拓展。市场份额无望进一步提拔。公司根基盘运营稳健推进高质量成长，利润增速凸起，运营质量持续改善。赐与公司2025年-2027年归母净利润预测值为7。08亿元、9。19亿元、12。01亿元，对应EPS为0。77元、0。99元、1。30元，对应PE为25。10倍、19。33倍、14。79倍，考虑公司将来的成长空间边际改善，中持久向好，上调评级，赐与“保举”评级 风险提醒：国表里商业政策和手艺摩擦不确定性的风险；原材料价钱波动及供给风险；全球客户拓展不及预期的风险。